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玉米與淀粉期價高升水面臨考驗

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玉米與淀粉期價高升水面臨考驗

發布日期:2017-02-13 作者:admin 點擊:

現貨承壓

 

  春節前后,在一系列樂觀預期的帶動下,國內玉米與淀粉期價持續上漲,但現貨維持弱勢,導致玉米和淀粉期價對現貨價格大幅升水。考慮到國家政策利多受限,節后玉米仍有售糧壓力,而淀粉庫存已經出現累積,淡季需求或將環比下滑,后期現貨價格有望承壓,期現回歸或更多依賴期價下行來實現。在這種情況下,建議投資者可以逢高做空5月玉米與淀粉期價。

 

  樂觀預期帶來期價大幅升水

 

  去年12月底以來國內玉米和淀粉現貨價格持續低迷,但期價持續上漲,導致玉米和淀粉近月基差持續擴大,自2017年1月17日1801合約上市1705合約成為近月合約之后,玉米近月基差從-24元擴大至2月10日的-95元,淀粉近月基差擴大至-94元。

 

  期價升水擴大的主要原因源于市場的樂觀預期,包括以下幾個方面,國家能源局發布十三五能源規劃計劃將燃料乙醇用量提高至400萬噸;市場傳言中儲糧將增加央儲輪入收購量1000萬噸,國家研究出臺飼料企業補貼政策;中央一號文件強調農業供給側改革,繼續調減玉米種植面積。

 

  政策利多支撐或有限


   尚未得到印證,據業內人士反映,目前僅限于將原定3100萬噸尚未完成的1000萬噸調劑給吉林和黑龍江。而中央一號文件調減玉米種植面積,則在預期之內,國家糧食局在此之前已規劃今年繼續調減玉米種植面積1000萬畝。

 

  在燃料乙醇方面,在現有產業格局下,燃料乙醇產能利用率已經高達90%以上,新建產能需要國家政策批準,且建成投產需要較長時間,由食用酒精轉產燃料乙醇則受到工藝流程限制。

 

  飼料補貼低于市場之前的預期,此次補貼范圍僅限于東北地區,補貼時限至6月底,其中規定享受補貼的企業產能在5萬噸以上,據估計,目前東北飼料企業全年玉米消耗量1300萬噸左右,其中符合產能要求的占比一半,預計可增加2個月的提前收購量,實際影響效果或有限。

 

  現貨將繼續承壓

 

  玉米方面,參考以往年份農民售糧習慣,再加上今年售糧進度落后于去年,國家糧油信息中心數據顯示,截至1月18日,東北三省一區農戶售糧進度為56%,同比偏慢16個百分點;華北地區農戶售糧進度為45%,同比偏慢10個百分點,雖有國家補貼政策支撐,現貨價格仍將承壓,而目前5月合約期價已經高于買入現貨持有到期交割的成本,即1300元(吉林現貨價)+150元(運費加注冊倉單成本)+32元(4個月資金成本,以自有資本6%年利率計)+49元(倉儲成本)=1531元,因此,玉米5月期價大概率存在高估。

 

  玉米淀粉方面,數據顯示,截至2月10日當周,23家深加工企業庫存從春節前的1.55萬噸大幅上升至13.01萬噸,30家玉米淀粉企業庫存從春節前的5.66萬噸大幅上升至20.33萬噸,且由于東北與華北產區現貨生產利潤良好,后期高開機率有望得到維持,而春節后淀粉消費進入淡季,需求有望環比回落,這意味著庫存累積進程有望延續,現貨價格承壓,期價下跌將是大概率事件。

 

  綜上所述,期價大幅升水,而現貨或將承壓,期現回歸更多依賴期價下跌來實現,因此,建議投資者1600元以上做空玉米5月合約,1650元止損,目標1600元,1850元以上做空淀粉5月合約,1900元止損,目標1700元。


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